A methodology to earn excess returns in global debt and currency markets with a diversified portfolio of quantitative active investment models
Date
2007-06-05T06:45:14Z
Authors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Abstract
Doktoritöö uurimisobjektiks on finantsturgude alases kirjanduses laialdast kajastust
leidnud küsimus, kas aktiivsete investeerimisotsuste abil on investoril võimalik oma
varade tulusust võrreldes passiivse turutulususega suurendada. Selleks uuritakse töös
aktiivse investeerimise võimalusi süvitsi ning töötatakse välja metoodika aktiivsete
investeerimisotsustega finantsturgudel lisatulu teenimiseks.
Doktoritöö teoreetilises osas jõutakse järeldusele, et aktiivsete investeerimisotsustega
lisatulu teenimise võimalused on suurimad arenenud riikide võlakirja- ja
valuutaturgudel, kuna nendel turgudel on suhteliselt suurem osakaal investoritel, kelle
peamiseks eesmärgiks ei ole kasumi maksimeerimine. Lähtuvalt aktiivse investeerimise
seadusest (Clarke 2002) ning eelnevate uurimuste kogemustest tehakse järeldus, et
stabiilse lisatulu teenimiseks ei piisa mõnest üksikust investeerimisstrateegiast, vaid
ühtseks portfelliks on vaja koondada võimalikult palju erinevaid investeerimismudeleid.
Doktoritöö empiirilises osas hinnatakse erinevad kvantitatiivsed aktiivse investeerimise
mudelid ning seejärel koostatakse nendest ühtne portfell. Erinevad hinnatavad mudelid
kasutavad sisenditena nii finantsinstrumentide endi aegridasid kui eksogeenseid
fundamentaal-majanduslikke tegureid. Analüüsimeetoditest kasutatakse tehnilist
analüüsi, ARMA metodoloogiat, ökonomeetrilist analüüsi ja lihtsat sisendtegurite
järjestamist. Väljatöötatud mudelid annavad signaale aktiivsete investeerimisotsustega
lisatulu teenimiseks valuutakursiliikumistelt, intressimäära ajapreemialt, intressimäära
taseme muutumistelt, intressikõvera kuju muutumistelt ning maadevahelise
intressimäära vahe liikumistelt.
Aktiivse investeerimise mudelite signaalide kasumlikkust testitakse 14aastasel perioodil
1993 – 2006. Tulemused näitavad, et väljatöötatud metoodika abil on võimalik
arenenud riikide võlakirja- ja valuutaturgudel positiivset lisatulu teenida suhteliselt
suure tõenäosusega: olenevalt erinevate mudelite ühtsesse portfelli koondamise viisist
jäi väljatöötatud mudelite portfelli annualiseeritud Sharpei suhe vahemikku 2,09 – 2,41.
Description
Keywords
investment models, active investment strategies, bond- and currency markets, investeerimismudelid, aktiivne investeerimine, võlakirja- ja valuutaturud